客户資金

資金隔離

客户入金後，經紀商要麼把資金放入為客户設立的獨立信託銀行帳户，要麼與自有資金混在一起。前者就是資金隔離，英國、歐盟、澳大利亞、日本和新加坡的監管機構都要求這樣做：客户資金必須存放在銀行的指定帳户中，每日對賬，絕不能用於經紀商自身的用途。如果經紀商倒閉，清算人可以識別出客户資金並歸還，2015 年 Alpari UK 倒閉時正是如此，其客户大部分得到了償付。

在不要求資金隔離，或者名義上要求但沒有審計的地方，客户資金不過是經紀商的錢外加一句承諾。經紀商倒閉時，客户只是無擔保債權人，Refco 外匯部門的客户在 2005 年就是這樣發現的，小型離岸經紀商的客户每年也都在重新發現這一點。

資金隔離不能做什麼

資金隔離保護的是存放的資金在經紀商破產時的安全。它不能保護交易帳户免受交易虧損，本身也不能保證資金免遭欺詐，因為一家願意違規的經紀商同樣可以違反這條規定，MF Global 在 2011 年就是這樣做的。它也不覆蓋已經離開客户帳户的資金：正在通過支付服務商轉賬的入金，或者經紀商已批准但尚未支付的出金，都不在信託之內。

補償計劃

少數司法管轄區更進一步，用一筆基金為經紀商兜底。英國的金融服務補償計劃在受監管公司倒閉且無法返還資金時，向符合條件的客户支付最高 85,000 英鎊。塞浦路斯的投資者補償基金最高賠付 20,000 歐元。其他一些歐洲國家也有類似計劃。澳大利亞、美國（就外匯交易商而言）以及所有離岸中心都沒有：資金隔離是唯一的保護，而且還得是在它適用的地方。

帳户背後的銀行

隔離的資金存放在銀行，而銀行也可能倒閉。嚴格司法管轄區的規則要求經紀商使用達標的銀行，並把資金分散在不止一家銀行，一些經紀商還會公佈所用的銀行。把客户資金存放在自己離岸司法管轄區一家小銀行的經紀商，其保障不如把資金存放在有存款保險的國家的大銀行的經紀商，即使兩者都稱之為資金隔離。

在經紀商存放多少資金

實用的規則由此而來。對於有補償計劃覆蓋的實體，存放不超過計劃限額的資金。對於有資金隔離但沒有補償計劃的受監管實體，只留下交易所需，其餘提出。對於離岸實體，只留下維持持倉所需的最低金額，超出部分視作承擔經紀商風險的資金。研究欄目中的經紀商倒閉報告梳理了這條規則所依據的案例，本站也記錄了數據庫中每個實體的客户資金規則和補償計劃。